605万的收购价，1,365万的出资义务，标的半年亏了173万。
9月22日盘后，东莞发展控股股份有限公司（下称”东莞控股”，000828.SZ）连发两则公告：一是以现金方式收购控股股东东莞市交通投资控股集团有限公司（下称”交控集团”）持有的东莞市低空经济发展有限公司（下称”低空经济公司”）65%股权，交易价格605.4165万元；二是全资子公司广东金信资本投资有限公司（下称”金信资本”）拟出资7,500万元参设总规模5亿元的产业基金。投资参考网记者把两个数对了一遍：605.4165万元除以65%，正好是931.41万元，与公告披露的股东全部权益评估值一分不差。
议案是前一天过的。9月21日，公司第九届董事会第八次会议以通讯方式召开，应到会董事7名、实际到会7名，会议由董事长李斌峰主持。
605.4165万元与1,365万元
这笔买卖的结构值得拆开看。公告显示，交控集团原持有低空经济公司100%股权，本次全部对外转让：东莞控股受让65%，关联方东莞轨道公交集团有限公司、东莞港务集团有限公司、东莞市路桥投资建设有限公司分别受让15%、10%、10%。65%加15%加10%加10%，正好100%。
评估用的是收益法。低空经济公司股东全部权益评估值为931.41万元，相对账面值增值252.89万元，增值率37.27%。931.41万元减252.89万元，账面净资产678.52万元；252.89万元除以678.52万元，正是37.27%。
而按65%算，公司花605.4165万元买下的账面净资产只有441.04万元，溢价164.38万元。
真正的大头在后面。董事会决议写明，本次收购完成后，低空经济公司剩余认缴出资额2,100万元将由各股东按持股比例按期足额缴纳，公司需缴纳出资1,365万元。2,100万元乘以65%，正是1,365万元。605.4165万元加1,365万元，公司实际要拿出1,970.42万元，是那笔收购价的3.25倍。
标的注册资本3,000万元，减去2,100万元未缴部分，已实缴的只有900万元，占三成。
关联关系摆得很清楚。交控集团为公司控股股东，轨道公交集团、港务集团、路桥公司均为其下属单位，本次交易构成关联交易。董事长李斌峰担任交控集团董事、总经理，董事陈沃培担任路桥公司外部董事，两人作为关联董事回避表决，因此7名董事中只有5票。2026年第三次独立董事专门会议全体成员表决同意该议案，此项交易不需提交股东会审议，也不构成重大资产重组。
-221.48万元与-173.62万元
标的的体量小得惊人。经审计，低空经济公司2025年度净利润为-221.48万元；截至2026年6月30日，总资产1,069.92万元，所有者权益504.90万元；2026年上半年净利润-173.62万元。221.48万元加173.62万元，一年半累计亏损395.10万元。173.62万元对上221.48万元，半年亏损已达上年全年的78.39%。
净资产的变化能对上账。评估基准日的账面净资产678.52万元，减去2026年上半年亏损的173.62万元，正是6月末的504.90万元。而1,069.92万元减504.90万元，负债565.02万元，资产负债率52.81%。
业务进展是有的。公告披露，低空经济公司是东莞市属唯一以低空经济运营服务为主业的国有平台，业务聚焦低空政务服务（G端）、交通物流保险等场景飞行服务（B端）、其他延伸服务三大方向。2025年12月公司发布东莞市政务无人机”一网统飞”服务平台，截至2026年8月底已累计统筹部署无人机机场83套，完成飞行时长3,404.8小时。3,404.8小时除以83套，平均每套机场飞了41.02小时。
2026年，公司取得空域使用批复，与空管部门签署保障协议，打通军民航常态化协同通道，并取得公共数据资源授权运营机构资质，成为东莞市级低空数据资源的归集、治理与运营主体之一。
公司自己的解释偏克制。东莞控股表示，鉴于标的公司最近一个会计年度存在亏损，已综合考量其业务布局、市场拓展空间及未来发展潜力，本次交易系公司基于整体发展战略做出的慎重决策；本次拟投资金额占公司最近一期经审计净资产的0.19%，金额较小，不会对公司正常生产经营产生重大影响。
5亿元与7,500万元
第二只棋子落在基金上。公告显示，金信资本拟作为有限合伙人，与通号集团资本运营有限公司等共同投资设立通智合晟（东莞）私募股权基金合伙企业（有限合伙），基金管理人为通号创业投资基金管理（北京）有限公司，总认缴出资额5亿元。金信资本作为有限合伙人出资7,500万元，占基金总出资额的15%。7,500万元除以50,000万元，正是15%；剩下42,500万元由其他出资人承担，占85%。
投资方向写得具体：智能作业、智能终端装备及智能低空等智能控制行业上下游，投资阶段以成长期、成熟期项目为主，兼顾优质初创期项目。
这笔钱比收购款大得多。7,500万元对上605.4165万元，是12.39倍；5亿元的基金规模对上605.4165万元，是82.59倍。公告称，本次基金投资拟投资金额占公司最近一期经审计净资产的0.74%。
关联属性同样成立：通智基金的普通合伙人之一为投控基金，而投控基金原为公司控股股东交控集团的间接控股子公司。议案经9票中的5票通过，李斌峰、陈沃培回避表决。
这不是第一次出手。公司已于2026年8月出资设立低空经济产业基金，专注于无人机、eVTOL整机所涉及的科技硬件产业链投资。按公告的说法，本次收购控股权是要实现”基金+资本+综合运营服务”布局低空经济产业生态。
公司还说了落地场景：推动低空交通巡检、低空物流配送、低空应急救援等应用场景融合发展，并持续创新推出可复制的标准化服务产品。
同一天，董事会还以7票同意、0票反对、0票弃权，审议通过了《关于注册发行银行间债券市场债务融资工具的议案》。
7.00亿元与5.50亿元
上市公司的家底还算厚。2025年度，公司营业收入15.52亿元、归母净利润8.24亿元，均同比小幅下滑。2026年上半年，营业收入7.00亿元、同比下滑8.51%，归母净利润5.50亿元、同比上升3.38%。7.00亿元除以0.9149，上年同期营收约7.65亿元；5.50亿元除以1.0338，上年同期归母约5.32亿元。
收入和利润的方向是反的。营收降8.51%，归母却增3.38%，中间差11.89个百分点。5.50亿元除以7.00亿元，归母净利率78.57%。
利润表结构里藏着原因。东方财富数据显示，公司2026年上半年毛利率69.57%，净利率77.17%。77.17%减69.57%，净利率比毛利率高出7.60个百分点——主营之外的收益贡献了更多。
主业是三条线：高速公路经营管理、金融投资业务、新能源汽车充换电业务，其中高速公路业务还包括莞深高速改扩建工程。5.50亿元对上2025年全年的8.24亿元，半年已完成66.75%；7.00亿元对上15.52亿元，占45.10%。
尾声留下一组行情数字。9月23日，公司收报10.11元、涨0.70%，最新总市值105.10亿元。10.11元减0.07元，前收盘正是10.04元；105.10亿元除以10.11元，对应约10.40亿股。同花顺数据显示，公司市盈率（TTM）9.57倍、市净率1.03倍；105.10亿元除以9.57，对应约10.98亿元的净利润，与上半年5.50亿元翻倍后的数字基本吻合。按东方财富口径，公司每股净资产9.9794元、每股收益（二）0.530元、每股未分配利润6.338元，股东户数9月18日为2.60万户，较9月10日的2.66万户减少2.04%。
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