5544.49万元追偿进入执行，天顺股份上半年仍亏761.74万元

10月8日，新疆天顺供应链股份有限公司（002800.SZ）披露《关于重大诉讼进展公告》（公告编号：2026-055）。公司于2026年9月30日收到新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市头屯河区人民法院《执行裁定书》。

裁定内容只有两条。冻结、划拨被执行人新疆天顺中运航空服务有限责任公司名下的银行存款55,444,946.03元，以及加倍支付迟延履行期间的债务利息相应的银行存款。采取以上措施后仍不足以清偿生效法律文书所确定义务的，则依法扣留、提取被执行人应当履行义务部分的收入，或查封、扣押、冻结、拍卖、变卖被执行人应当履行义务部分的财产。本裁定立即执行。

一家连亏一年半的供应链公司，终于把八年前的一笔旧账推进到了执行环节。

时间线拉得很长

这起纠纷的起点在2018年。

2018年5月，公司与具有资源的第三方共同设立了新疆天顺中运航空服务有限责任公司，共同拓展以新疆为中心的航空货运业务。2018年8月，公司控股子公司中运航空与ASL AIRLINES BELGIUM SA（比利时航空公司，简称ASL）签署航空服务协议，ASL向中运航空提供运力资源开展航空货运服务。

后因股东间合作未达预期，2020年4月公司将中运航空股权对外转让，中运航空不再纳入公司合并报表范围。

业务开展过程中，中运航空与ASL因业务执行产生纠纷。2021年3月，ASL向英国国际商会国际仲裁院（ICC）申请飞机租赁合同纠纷仲裁，要求股份公司、中运航空支付相关费用；后ASL对申请内容进行调整，要求中运航空向ASL支付上述相关费用，并要求股份公司承担连带责任。

2023年10月，公司收到ICC的仲裁判决，要求公司共同承担连带责任向ASL支付赔偿金、相关利息及各方费用、仲裁费用。公司从谨慎性考虑出发，根据仲裁结果对上述仲裁事项全额计提预计负债。

此后是承认与执行环节。2025年8月6日，公司收到乌鲁木齐市中级人民法院民事裁定书，依照相关规定裁定承认和执行国际商会国际仲裁院2023年9月11日作出的第26118/AZR/SPN/AB/CPB号仲裁裁决，案件申请费500.00元由被申请人中运航空、天顺股份负担。

2025年12月，该案正式结案。2025年年报披露，根据法院裁定，公司需执行到位5528.49万元；公司表示基于谨慎性原则，以前年度已对本次仲裁事项计提相应预计负债，并在本年度依据会计准则进行了会计处理。

清偿完毕后，追偿权随之形成。

从立案到执行用了六个月

追偿诉讼的推进速度不慢。

2026年4月，公司就与比利时航空公司包机合同纠纷仲裁事宜，向乌鲁木齐市头屯河区人民法院提起对中运航空的追偿诉讼。2026年4月28日，法院审查通过公司立案申请。

2026年7月31日，公司收到一审《民事判决书》。判决内容包括：被告中运航空于判决生效之日起十五日内向原告天顺股份支付代偿款人民币55,162,372.09元；被告于判决生效之日起十五日内向原告支付资金占用利息（以55,162,372.09元为基数，自2026年5月9日起，按全国银行间同业拆借中心公布的一年期贷款市场报价利率计算至实际清偿之日止）；驳回原告其他诉讼请求。案件受理费319,703.43元由被告负担。

2026年半年报将该笔诉讼列入”其他诉讼事项”，涉案金额5,558.07万元，是否形成预计负债一栏标注为”否”，进展为”已胜诉”。

2026年9月30日，执行裁定落地。

投资参考网记者比对发现，三个数字并不完全一致：执行裁定金额为55,444,946.03元，一审判令的代偿款本金为55,162,372.09元，半年报披露的涉案金额为5,558.07万元。差额部分对应资金占用利息、案件受理费与迟延履行期间的加倍利息。

被执行人是谁

这是本案最耐人寻味的一处。

中运航空与天顺股份存在关联关系，属于公司体系内相关企业。不过早在2020年4月，公司已将中运航空股权对外转让，中运航空不再纳入公司合并报表范围。

公司在半年报的”重大关联交易”部分明确：报告期未发生与日常经营相关的关联交易，未发生资产或股权收购、出售的关联交易，未发生共同对外投资的关联交易，不存在关联债权债务往来。

公告同时披露，截至本公告披露日，除已披露的诉讼、仲裁外，公司及控股子公司不存在其他应披露而未披露的重大诉讼、仲裁事项。

风险提示写得很克制：本案件处于执行阶段，执行结果存在不确定性，最终以法院实际执行结果为准。

从经营层面看，该笔追偿款项若顺利执行到位，将直接增厚公司利润，并回补此前因仲裁事项计提的预计负债；若执行受阻，则可能对公司的债权回收节奏产生影响。

上半年还是亏的

把账本翻到8月22日那份半年报。

2026年上半年，公司实现营业总收入5.24亿元（524,262,668.15元），同比增长3.68%；归属于上市公司股东的净利润为-761.74万元（-7,617,405.63元），上年同期为-634.90万元（-6,348,953.90元），同比下降19.98%；扣非归母净利润为-811.98万元（-8,119,833.84元），上年同期为-398.33万元，同比下降103.85%。

经营活动产生的现金流量净额为-1520.54万元（-15,205,430.36元），上年同期为1.56亿元（155,539,966.60元），同比下降109.78%，同比减少1.71亿元。

基本每股收益-0.05元，加权平均净资产收益率-1.56%，同比下降0.33个百分点；投入资本回报率-0.05%。

第二季度，营业收入2.91亿元，同比增长12.11%、环比增长25.02%；归母净利润-938.47万元，同比下降13.29%、环比下降631.02%；扣非净利润-963.69万元，同比下降72.24%、环比下降735.25%。

盈利能力方面，上半年公司毛利率6.48%，同比上升1.09个百分点；净利率-2.14%，较上年同期下降0.59个百分点。第二季度毛利率5.12%，同比下降0.53个百分点、环比下降3.05个百分点；净利率-4.43%，较上年同期下降0.84个百分点、较上一季度下降5.14个百分点。

费用端，上半年期间费用3420.46万元，同比增长870.49万元；期间费用率6.52%，同比增长1.48个百分点。其中销售费用同比增长2.7%，管理费用同比增长59.9%，财务费用同比增长21.12%。

现金流与应收

这一处预警信号明确。

上半年，公司筹资活动现金流净额6868.42万元，同比增加1.38亿元；投资活动现金流净额-3.93万元，上年同期为-91.38万元；营业收入现金比147.54%。

资产结构变化剧烈。截至2026年上半年末，公司存货较上年末减少72.6%，占公司总资产比重下降8.05个百分点；货币资金较上年末增加89.23%，占比上升5.62个百分点；应收票据及应收账款较上年末增加24.44%，占比上升4.75个百分点；投资性房地产较上年末减少1.52%，占比下降1.38个百分点。

负债端，应付票据及应付账款较上年末增加144.86%，占比上升4.47个百分点；短期借款较上年末增加24.95%，占比上升3.67个百分点。

新浪财经上市公司研究院的财报鹰眼预警系统提示：报告期内应收票据较期初增长62.22%，营业收入同比增长3.68%，应收票据增速高于营业收入增速；应收账款较期初增长23.51%，应收账款增速高于营业收入增速；应收账款与营业收入比值持续增长。同时提示营业收入与净利润变动背离。

业务分化

半年报把业务拆成了几条线。

国际航空物流业务方面，收入同比下降13.74%，主要由于北美航线承压，公司积极调整策略，专注于高附加值业务与航线网络的拓展。

国际铁路业务迎来新的发展，成功开通精河皮棉专列，提升了运输效率，同时中亚干线业务保持稳定。

第三方物流领域，公司中标国家能源集团的外运业务，业务收入同比增加110.64%，毛利同比增加142.20%。

供应链业务整体受到外部市场环境影响，表现低迷。物流园区业务表现稳定，出租率较高，盈利水平保持平稳。

负债率两年抬升近二十个百分点

资产负债表的变化需要单独看。

截至2026年上半年末，公司总资产11.02亿元（1,102,427,525.19元），较上年度末增长12.44%；归属于上市公司股东的净资产4.85亿元（484,677,002.18元），较上年度末下降1.55%。

最新资产负债率为55.63%，较上季度增加3.76个百分点，较去年同期增加5.40个百分点。

对照历史：2023年末资产合计8.38亿元、负债合计3.02亿元、资产负债率36.07%、有息负债1.66亿元；2024年末资产合计11.49亿元、负债合计6.21亿元、资产负债率54.04%、有息负债4.01亿元；2025年末资产合计9.80亿元、负债合计4.80亿元、资产负债率48.96%、有息负债3.24亿元、有息负债率67.46%。

2024年经营活动现金流量净额为-3.07亿元，2025年转正为5659.36万元、同比改善118.44%，主要系公司按期收到政府补贴款项所致。2025年公司计入当期损益的政府补助及递延收益摊销合计141.65万元，航空运输补贴冲减营业成本1.67亿元。

业绩的三连跳

利润表这几年的走势一目了然。

2023年，营业收入9.50亿元，同比下降23.45%；归母净利润-4336.21万元，同比下降1342.15%；扣非净利润-158.14万元。

2024年，营业收入15.30亿元，同比增长61%；归母净利润891.67万元，同比增长120.56%；扣非净利润846.38万元；每股股利0.03元。

2025年，营业收入11.37亿元，同比下降25.68%；归母净利润-2383.34万元，同比下降367.29%；扣非净利润-2553.97万元；加权净资产收益率-4.70%。

公司解释2025年业绩下滑主因：受煤炭市场供需关系等因素影响，煤炭价格中枢震荡下移，导致以大宗商品为依托的供应链、第三方物流等业务规模均出现不同程度的收缩。

2026年上半年，亏损延续。

公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

自2016年5月上市以来，公司已经现金分红7次，累计已实施现金分红4427.07万元。

筹码与股东

户数降幅很大。

截至2026年6月30日，公司报告期末普通股股东总数为10,521户，较一季度末的10,565户减少44户。户均持股13,912.44股（另有按总股本计算的14,473股口径）。

对照2025年末的17,294户，半年时间减少逾6700户。2026年一季度末为10,565户，较上年末下降6729户，降幅38.91%；户均持股市值由上年末的13.87万元上升至33.02万元，增幅137.95%。

前十大股东持股8987.97万股，占总股本59.03%。

前10名股东依次为：舟山天顺股权投资有限公司持65,856,000股、占43.25%（境内非国有法人，质押18,500,000股）；胡晓玲持5,880,267股、占3.86%；王普宇持4,390,300股、占2.88%（减持190.13万股）；王治星持2,626,341股、占1.72%（增持42.13万股，其中普通证券账户2,436,421股、信用证券账户189,920股）；高盛国际－自有资金持2,615,004股、占1.72%（增持178.92万股）；MORGAN STANLEY&CO.INTERNATIONAL PLC.持1,924,644股、占1.26%；马俊英持1,901,300股、占1.25%（新进）；UBS AG持1,610,052股、占1.06%（新进）；J.P.Morgan Securities PLC－自有资金持1,586,409股、占1.04%（新进）；程玉荣持1,489,400股、占0.98%（新进）。

前十大流通股东另有口径：舟山天顺股权投资有限公司占44.99%、王普宇3.00%、王治星1.79%、高盛国际－自有资金1.79%、MORGAN STANLEY&CO.INTERNATIONAL PLC.1.31%、马俊英1.30%、UBS AG1.10%、J.P.Morgan Securities PLC－自有资金1.08%、程玉荣1.02%、陆春雷0.81%。

投资参考网记者注意到，外资机构在上半年集中涌入：高盛国际、摩根士丹利、瑞银、摩根大通同时出现在前十大股东名单，其中三家为新进。

股权关系上，王普宇是控股股东舟山天顺股权投资有限公司的实际控制人之一，直接持有舟山天顺股权投资有限公司18.87%的股权，通过舟山泰盛聚逸股权投资合伙企业（有限合伙）间接持有49.18%的股权，合计持有68.05%，为舟山天顺第一大股东。王普宇与胡晓玲系夫妻关系，胡晓玲直接持有舟山天顺9.08%的股权。公司实际控制人为王普宇、胡晓玲，报告期内控股股东未发生变更。

罚单

合规记录上有一处硬伤。

2025年4月，公司实际控制人王普宇收到中国证监会新疆监管局下发的《行政处罚决定书》。因其涉嫌信息披露违法违规及违反限制性规定转让证券，监管决定对王普宇合计没收违法所得1,382,320元，并处以4,327,941.7元罚款。

这并非首次。2024年6月，公司及相关责任人因未及时披露关联交易等问题收到新疆证监局《行政处罚决定书》，彼时公司被处以300万元罚款，王普宇被罚款435万元，胡晓玲、丁治平等多位核心人物一同被罚，罚款金额共计635万元。

一面是罚单，一面是QFII新进，这家公司的股东名单正在换血。

市场定价

市值很小。

以8月21日收盘价计算，天顺股份市盈率（TTM）约为-85.83倍，市净率（LF）约4.44倍，市销率（TTM）约1.86倍。

近期行情：9月4日收报15.10元，跌2.20%，市值22.99亿元，流通市值22.10亿元，成交29645手，换手率2.03%。行情数据显示，公司流通市值21.93亿元、总市值22.81亿元、流通股本1.46亿股、总股本1.52亿股。

最新总资产周转率0.50次，最新存货周转率7.38次。

公司于2026年9月8日召开2026年第三次临时股东大会，并于2026年8月22日发布《关于续聘会计师事务所的公告》等6条公告。

结尾

投资参考网记者梳理下来，这份执行裁定的意义有两层。账面上，5544.49万元若执行到位，将回补此前因仲裁计提的预计负债，对连续亏损的利润表形成直接增厚。程序上，从ICC仲裁到国内承认执行、再到向中运航空追偿立案、一审胜诉、执行裁定，公司用了近三年走完全流程。

难点同样清晰。公告自己写明”执行结果存在不确定性”；被执行人与公司存在关联关系，其偿付能力无从从公开信息判断；而公司眼下上半年营收5.24亿元、归母净利润-761.74万元、经营现金流-1520.54万元，资产负债率55.63%，应收账款增速23.51%跑赢营收增速3.68%。

八年前设立的合资公司，如今成了追偿对象。这笔钱能不能真正落袋，还得看法院执行。