文|市值财经
10月8日，安踏体育公告称，相关交易已完成交割。按照购股协议，交割于10月5日生效，10月7日完成实际股份转让，安踏体育共受让43,014,760股PUMA SE普通股，约占目标公司全部已发行股本的29.06%。交易对价为15.055亿欧元，卖方为法国Artémis集团。
这笔交易完成后，安踏成为PUMA第一大股东，但PUMA并未成为安踏的控股子公司。29.06%的持股比例意味着安踏获得了重要股东地位，未来可能参与PUMA治理，但目前仍属于少数股权投资。
PUMA的加入，也让安踏的品牌版图进一步扩大。若按当前主要独立品牌计算，安踏体系大约拥有17个品牌系统；如果只计算外部收购或参股形成的品牌，不计入安踏自有品牌，则约为16个。其中既有安踏直接控股的品牌，也有中国区经营权、合资平台和上市公司少数股权。
FILA买的是中国区业务
安踏最早通过收购实现品牌升级，是2009年取得FILA中国业务。
当年，安踏收购Full Prospect 85%股权及FILA Marketing全部股权，获得FILA在中国内地、香港和澳门的相关商标及零售业务。安踏由此掌握了FILA中国区的运营，但并没有买下FILA全球品牌。
这一区域经营模式后来成为安踏多品牌扩张的重要路径。FILA在中国市场的收入已经纳入安踏集团报表，但”安踏拥有FILA全球品牌”的说法并不准确。
DESCENTE属于控股合资
2016年，安踏与日本迪桑特、伊藤忠成立合资公司，在中国大陆、香港和澳门地区经营DESCENTE品牌。合资公司最初由安踏持股60%，2020年重组后，安踏对迪桑特中国控股公司的持股比例调整为54%，迪桑特方面持股40%，伊藤忠持股6%。
因此，安踏掌握的是DESCENTE中国区的控股经营权，全球DESCENTE品牌仍由日本方面持有。
KOLON SPORT的股权关系更接近共同经营。2017年，安踏子公司与韩国Kolon方面成立合资公司，双方各持50%，负责KOLON SPORT在中国内地、港澳台地区的营销、销售和分销。安踏并未单独控股该品牌，而是与韩方共同运营。
MAIA ACTIVE和Jack Wolfskin实现全资控制
2023年，安踏收购玛伊娅服饰75.13%股权，取得MAIA ACTIVE控制权。安踏年报显示，相关权益在2024年进一步升至约90%，截至2025年末已经实现间接全资持有。
Jack Wolfskin则是安踏近年来最完整的一次海外品牌收购。安踏2025年4月宣布以2.9亿美元基础对价收购Callaway Germany Holdco GmbH 100%股权，交易于2025年5月31日完成，Jack Wolfskin业务成为安踏间接全资附属公司。
Amer带来的是一组品牌
2019年，安踏联合方源资本、腾讯等投资者组成财团收购Amer Sports。Amer旗下拥有始祖鸟、萨洛蒙、Wilson、Peak Performance、Atomic、Armada、DeMarini等多个品牌。
但Amer上市后，安踏的持股比例已经被摊薄。安踏2026年中报显示，截至2026年6月30日，安踏对Amer的权益为37.63%，投票权为39.93%，仍是最大股东，但Amer在安踏报表中按联营公司权益法核算。
这意味着，安踏并没有把Amer旗下品牌逐一买成全资品牌。始祖鸟、萨洛蒙、Wilson等品牌属于安踏间接参股的品牌群，相关收入也不会整体并入安踏的营业收入。
以2026年10月8日为时间截点，安踏现有主要品牌大致可以分为三层：第一层是ANTA自有品牌，以及FILA中国、DESCENTE中国、MAIA ACTIVE和Jack Wolfskin等由安踏控股或掌握区域经营权的品牌；第二层是KOLON SPORT这样的50%合资品牌；第三层是Amer旗下品牌和刚刚完成交割的PUMA，属于上市公司参股。
因此，安踏品牌版图约有17个主要品牌系统，但真正由安踏直接全资或控股的品牌数量明显少于这个数字。Sprandi、KingKow等早期收购品牌可以放入安踏的并购历史，但已不属于近年年报重点呈现的核心品牌。MUSINSA China则是安踏持股40%的时尚平台合资项目，也不应计入体育品牌数量。
安踏的多品牌战略，已经从单纯买品牌，转向同时使用控股、合资和少数股权投资三种方式。PUMA交易完成后，这种”控股品牌负责经营、参股公司扩大版图”的路径更加清晰。
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