10月29日，谷歌母公司Alphabet公布第三季度财报后，股价遭遇重挫，单日下跌13%，市值蒸发约5000亿美元。此次下跌不仅拖累美国主要股指，也加剧了市场对人工智能（AI）基础设施投资成本及其回报能力的担忧。
财报显示，谷歌核心服务业务营收低于华尔街预期，搜索广告收入增速连续放缓。同时公司运营费用高于预期，并出现负自由现金流。随着AI逐渐改变用户获取信息的方式，谷歌正加快调整搜索业务，并探索AI搜索的广告变现模式。
无独有偶，OpenAI也在持续扩大ChatGPT广告业务，进一步加剧了市场对AI搜索竞争格局的关注。
核心搜索业务增长放缓
Alphabet第三季度财报显示，旗下Google Services部门营收为963亿美元，低于华尔街预期的985亿美元。该部门涵盖谷歌搜索广告、YouTube及订阅业务，是公司主要收入来源。
其中，谷歌搜索业务第三季度营收同比增长12%，低于第二季度的17%和第一季度的19%，连续两个季度增速放缓。
谷歌传统搜索广告模式主要通过向用户展示网页链接和赞助广告，并在用户点击广告后向广告商收费。随着AI搜索的发展，用户可以直接通过聊天机器人获得完整答案，对传统网页链接的点击需求随之减少。
与此同时，谷歌第三季度运营费用高于市场预期，并出现负自由现金流。公司正在加大数据中心建设、AI基础设施和新一代模型研发投入，以争夺相关计算资源。
JonesTrading首席市场策略师迈克·奥鲁克（Mike O’Rourke）在评价谷歌财报时表示：“在所有公司中，谷歌是最积极投资AI，以保护其核心业务的公司之一，但它却展现出了自身在AI面前的脆弱性。这就是投资者失望的原因。”
面对AI对传统搜索模式的影响，谷歌正在尝试将广告引入AI搜索产品。
在财报电话会议上，谷歌首席商务官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）表示，AI Mode（人工智能模式）的查询量正在强劲增长，但这类查询目前的变现能力低于传统搜索。不过，谷歌整体搜索查询量正以五年来最快的速度增长。
目前，谷歌正在为AI Mode的回答引入更多广告，并开始在全球范围内推出相关广告形式。
公司表示，早期测试结果显示，AI Mode中赞助商品列表的点击率已经与自然商品列表相当。用户研究也表明，消费者认为这些广告具有相关性。
对于第三季度广告收入增长放缓，辛德勒将部分原因归结为外汇汇率变化、欧盟监管政策调整以及广告投放时间分布变化。其中，欧盟监管政策调整导致亚洲零售商贡献的收入减少，而世界杯赛事相关广告支出则从下半年提前转移至上半年。
押注AI聊天机器人
与此同时，OpenAI也在加快推进ChatGPT广告业务。今年2月，OpenAI开始向部分美国ChatGPT用户测试广告，并在今年夏天表示，其广告业务年化收入有望达到10亿美元。
OpenAI近期宣布，已有超过10万家广告商在ChatGPT上投放过广告，广告业务目前已覆盖全球89个国家。
不过，广告行业人士表示，目前品牌对ChatGPT广告的投入仍以测试预算为主。
数字营销公司January Digital首席执行官维克·德拉比基（Vic Drabicky）表示：“毫无疑问，各大品牌都在测试OpenAI的广告，但我们看到，这些测试资金属于新增预算，或者来自规模较小的广告渠道，而不是专门从谷歌那里转移过来的资金。”
Citizens股票研究分析师安德鲁·布恩（Andrew Boone）则表示，企业对OpenAI和Anthropic人工智能服务的使用量不断增加，可能正在促使谷歌部分消费能力较强的用户，在个人搜索时转向AI聊天机器人。
而随着OpenAI扩大广告业务，市场开始关注谷歌是否会在Gemini聊天机器人中引入广告。
NewStreet Research分析师丹·萨尔蒙（Dan Salmon）在一份致投资者的报告中表示，尽管OpenAI广告业务目前的发展势头还不足以对谷歌收入产生实质性影响，但随着其持续增长，投资者将越来越关注谷歌究竟会在什么时候开始在Gemini中引入广告。
NewStreet Research指出，在Alphabet能够提升市场对其“搜索业务基本面和AI变现能力的信心”之前，公司将持续面临不利因素。该机构估计，这一目标可能要到2027年上半年才能实现。
资本市场方面，谷歌29日股价还出现了技术分析中的“死亡交叉”（Death Cross）形态，即50日移动平均线下穿200日移动平均线。《华尔街日报》分析认为，这种技术形态可能预示着股价仍有进一步下跌的空间。
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