燕之屋
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燕之屋上半年净利增 42.9%，新业务贡献不足13%
净利润同比增长42.9%，股价却较发行价跌去逾四成。 燕之屋（01497.HK）交出的2026年上半年成绩单，在资本市场遭遇冷遇。公告披露，公司上半年营收11.82亿元，同比增长16.5%；净利润1.11亿元，同比增长42.9%。然而，盈喜发布后股价仅微涨0.68%，随后连跌两日。截至8月21日，股价报6.0港元，较9.7港元的发行价大幅缩水。市场用真金白银投票，对这份“高增长”财报投下不信任票。利润表的光鲜，掩盖不了资本市场的用脚投票。 拆解来看，42.9%的净利润增速含金量几何？数据显示，上半年税前利润增速约31.8%，明显低于税后净利润增速。有效税率从29.6%降至23.6%，税率下降直接贡献超11个百分点的利润增幅。另一组数据更能说明问题：2025年同期商誉减值压低了比较基数。剔除税费调节与低基数效应，主营业务内生增长动力并不强劲。毛利率由52.0%升至53.7%，同比提升1.7个百分点，净利率由7.6%升至9.4%。但税费红利能否持续？商誉减值的一次性扰动消退后，利润增速是否面临回调压力？市场显然在等待更确定的答案。 问题在于，即便利润真实，流动性枯竭才是致命伤。燕之屋上市时全球发售3200万股，仅占上市后总股本的6.87%。记者注意到，公司流通市值不足2亿港元。2026年上半年日均成交量仅几千股，7月16日至7月20日更出现连续三个交易日成交量为0的极端情况。市值约27…
