9月24日盘后，雅创电子（301099.SZ）披露了一笔跨境现金收购。
公司第三届董事会第十一次会议以同意7票、反对0票、弃权0票的结果，批准《关于公司全资子公司以现金方式购买永佳实业（国际）有限公司70%股权的议案》，同意全资子公司TEXIN（HONGKONG）ELECTRONICS CO.LIMITED（以下简称香港台信）以现金合计4,760万美元，受让其持有的永佳实业（国际）有限公司70%股权，折合人民币约3.20亿元。
交易完成后，雅创电子将持有永佳实业70%股权，永佳实业成为控股子公司并纳入合并报表范围。本次交易不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，属于董事会决策权限，无须提交股东会批准。
买的是谁
永佳实业是一家中国香港籍自然人龙启宇100%持股的公司，成立于2005年10月31日，主营业务同样是电子元器件的代理分销。
它的核心代理品牌包括北京君正、矽创（Sitronix）、Techpoint、裕太微、复旦微、帝奥微、佰维存储等，产品覆盖安防监控核心芯片（SoC、图像传感器）、LED驱动、传输芯片、电源芯片、光源/激光芯片、WiFi/蓝牙芯片以及存储等，应用于消费电子、通讯、安防、工业控制、物联网及汽车电子领域。
销售网点分布在香港、深圳、杭州、首尔、新加坡、印度等地。此外，永佳实业还分别持有深圳市永佳振华科技有限公司、慧眼香港有限公司、振华瑞益（香港）有限公司、深圳市颐和达科技有限公司100%股权。
财务数据上，截至2026年3月31日，永佳实业资产总额5,321.77万美元，净资产2,315.43万美元。2025年度实现营业收入1.55亿美元，净利润607.75万美元；2026年1—3月实现营业收入4,839.22万美元，净利润404.10万美元。
公告明确，龙启宇与雅创电子及其前十大股东、董事、高级管理人员在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面均不存在关联关系，且不是失信被执行人。
202%的溢价
这笔交易的定价依据是评估报告。
上海立信资产评估有限公司以2026年3月31日为评估基准日，采用收益法对永佳实业模拟合并口径股东全部权益价值进行评估，结果为7,000万美元，较账面净资产增值4,684.56万美元，增值率202.32%。70%股权对应的评估值为4,900万美元，经各方协商，最终交易价格确定为4,760万美元。
溢价不低，因此设置了业绩承诺。
龙启宇承诺，永佳实业2026年度、2027年度、2028年度每年度经审计的合并报表范围内实际净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为准）不低于850万美元，三年累计不低于2,550万美元。若未达标，龙启宇须以现金补偿。
协议还设置了股权回购、超额业绩奖励等安排。同时，龙启宇应促使核心员工与目标公司及/或附属公司签订《竞业限制协议》《服务期协议》，并承诺自标的股权交割完成日起，核心员工仍需至少在目标公司及/或附属公司任职至2029年12月31日。
投资参考网记者注意到，标的2025年净利润为607.75万美元，2026年承诺数850万美元，较之上年增幅约40%；而按70%权益比例折算，三年累计承诺净利润约1,785万美元，相当于交易对价4760万美元的三成七左右。承诺能否兑现，是这笔买卖的关键。
公司同时提示风险：本次交易完成后可能存在收购整合风险、商誉减值风险以及违约风险。
为什么是它
雅创电子的解释是”互补”。
公司称，本次交易是电子元器件分销业务领域的进一步拓展，旨在收购与现有资源高度互补的优质分销标的，进一步完善主动电子元器件领域的市场布局。永佳实业的客户及供应商资源与上市公司现有业务基本不重叠，双方在渠道覆盖、产品线结构和下游应用领域上具备天然互补性，可在客商资源、仓储物流等层面实现深度共享与协同。
从公司自身结构看，这种互补需求确实存在。
2026年上半年，雅创电子主营业务构成中，电子元器件收入60.15亿元，占比96.62%；自主芯片收入1.88亿元，占比3.02%；电子元器件技术服务收入1,200.00万元，占0.19%；其他收入1,065.20万元，占0.17%。地区上，中国大陆收入53.76亿元，占86.35%；中国香港、中国澳门、中国台湾收入6.22亿元，占9.99%；境外其他地区2.28亿元，占3.66%。
分销是绝对主力，而永佳实业的销售网络覆盖香港、深圳、首尔、新加坡、印度，恰好补上境外渠道。
业绩确实在飞
收购的底气，来自一份相当亮眼的中报。
8月25日披露的2026年半年报显示，上半年公司实现营业总收入62.26亿元，同比增长118.68%；归属于上市公司股东的净利润2.43亿元，同比增长495.76%；扣非净利润2.34亿元，同比增长524.54%；基本每股收益1.33元，同比增长478.26%；加权平均净资产收益率16.30%，同比上升13.24个百分点。
扣除股份支付影响后的净利润为3.25亿元，同比增长557.91%。
单看二季度，营业收入40.09亿元，同比增长168.73%，环比增长80.84%；归母净利润1.75亿元，同比增长453.01%，环比增长155.39%；扣非净利润1.74亿元，同比增长468.02%，环比增长190.33%。
拉长看，2022年至2025年，公司营业总收入分别为22.03亿元、24.70亿元、36.10亿元和66.12亿元；归母净利润分别为1.54亿元、5,326.25万元、1.24亿元和1.26亿元。2025年全年营收同比增长83.16%，净利润却只增长1.69%——规模扩张的速度，远快于利润。
薄利与费用
毛利率是一道现实的坎。
上半年，公司毛利率12.30%，同比下降1.67个百分点；净利率4.68%，同比上升2.95个百分点。二季度毛利率12.55%，同比下降1.98个百分点，环比上升0.7个百分点。
营业成本54.60亿元，销售费用1.87亿元，管理费用1.27亿元，财务费用4,243.33万元，研发费用6,666.34万元。期间费用合计4.23亿元，同比增加1.1亿元，但期间费用率6.8%，同比下降4.21个百分点。
分销是渠道生意，赚的是周转差价。营收翻倍的同时毛利率不升反降，说明增量主要来自低毛利品类。
现金流是最刺眼的一笔
真正需要盯住的是现金流量表。
上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-11.62亿元，上年同期为-1.02亿元，同比减少1,039.80%。营业收入现金比86.64%，净现比为-477.82%。
2.43亿元的归母净利润，对应的是11.62亿元的经营性现金净流出。
与之对应，筹资活动现金流净额14.14亿元，同比增加13.35亿元；投资活动现金流净额-8,316.19万元，上年同期为-5,488.24万元。换句话说，扩张的资金，主要靠借。
资产负债表同步膨胀。报告期末，公司总资产69.80亿元，较上年度末增长47.44%；归属于上市公司股东的净资产15.78亿元，较上年度末增长16.72%。最新资产负债率72.55%，较上季度末增加5.65个百分点，较上年同期增加10.29个百分点。
回看2025年末，公司资产合计47.34亿元，负债合计30.91亿元，资产负债率65.29%，有息负债23.68亿元，有息负债率76.59%。到2026年一季度末，资产负债率进一步升至66.90%，有息负债率74.13%。
这意味着，4,760万美元的现金对价，将叠加在一条已经明显绷紧的资金链上。
股东与分红
筹码方面，截至2026年6月30日，公司股东户数为2.84万户，前十大股东持股数量为8,330.04万股，占总股本比例为56.80%。
回报方面，2025年度公司每股股利0.3元。
双轮驱动怎么走
雅创电子的自我定位很清晰：电子元器件授权分销与模拟芯片、数模混合芯片自主研发双轮驱动。
公开资料显示，公司成立于2008年1月14日，2021年11月22日在深交所创业板上市，注册地位于上海市闵行区春光路99弄62号2-3楼及402-405室；公司官网则介绍，”雅创”品牌的历史可追溯至1999年。
发展路径上，外延并购是重要抓手：2018年收购Tamul电源管理IC业务，形成”汽车电子分销为基、自研IC协同”的模式；2022年1月收购主营电子元器件分销的深圳市怡海能达；此后又通过战略性并购怡海能达、WEC、威雅利等，构建以大中华区为核心、辐射东南亚的分销网络。
自研一侧，公司已构建”驱动+电源+信号链+数模混合SOC”四大产品线，自研IC产品主要包括马达驱动IC、LED驱动IC、LDO以及DC-DC，均通过AEC-Q100车规级认证，导入小鹏、蔚来、问界、理想、吉利、长城、比亚迪、现代、一汽等车企。参股公司的高边驱动产品2026年上半年销售同比增长256%，已在5家头部域控客户量产出货。
人员上，公司官网披露，集团现有员工超过500人，其中电子元器件代理业务相关人员约350人，IC芯片研发、方案设计及业务等相关人员150余人。
股价与结尾
9月24日当天，雅创电子收盘55.15元，下跌4.15%，全天成交11.9万手，成交额6.64亿元，换手率10.35%，总市值104.19亿元。
今年以来，公司股价整体上行，截至9月24日的年内涨幅约68%；经历上半年的大涨和7月的回撤后，8月至9月区间涨幅约28.55%。收购消息披露当日，股价不涨反跌。
一方面是营收翻倍、净利增495%的高增长，另一方面是经营现金流净流出11.62亿元、资产负债率72.55%的资金现实；一边是202.32%的评估增值，一边是每年850万美元的刚性承诺。
雅创电子这笔账，最终要由永佳实业的整合效果和自研芯片的放量节奏来回答。（投资参考网 记者沈右荣）
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